" 第二季度2019的市场和经济前景:500万彩票网财富顾问

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          MEO July 2019 Bikers Perspective Mountains Dirt Road Ahead

          美国自2007年以来经济还没有经历经济衰退,但这似乎并不理会投资者。事实上,美国他们的大公司股票ADH上半场最好的一次在超过二十年。

          经济和资本市场

          投资者摆脱贸易紧张和经济衰退的担忧作为风险资产激增

          • 2019年7月23日

          还有,说投资市场一个陈腐的格言“攀爬忧虑之墙。”这是指股票(以及其他类型风险资产)的倾向普遍上涨,即使面对明确的下行风险。今年的市场行为作为的ESTA现象一个很好的例子。严重的风险,包括美国贸易紧张,地缘政治的担忧,倒美国收益曲线,并放缓消费者支出,并没有妨碍股市和其他风险资产在今年上半年风起云涌。事实上,美国大公司的股票了上半场最好的一次在超过二十年。投资级公司债券,同时,贴在记录上半场最好的一次。

          July 2019 Asset or Index Name

          看在美联储利率运动

          可以说,它是说,美联储“做了提升”,以帮助风险资产在他们的攀登。美联储官员,虽然保持政策利率在6月19日会议上稳定,他们的声明达成了决定性的温和的语调。在声明中,联邦公开市场委员会删除单词“病人”从他们的政策利率的监测,他说,相反,他们“将作为适当维持扩张”,并取得引用愈演愈烈的贸易紧张关系和经济增长放缓。预计市场目前三个率削减今年剩余时间(根据美联储的期货市场,2019年6月的)。 ESTA宽松的货币政策利好股市过气及其他风险资产。

          可能会对一些问题需要降息。考虑当前的情况下(如2019年6月的):

          • S&P 500 up 18.5 percent year to date, the best first half since 1997, and near all-time highs
          • 3。6%的失业率,自1969年以来最低
          • 就业增长,在这样的历史最长的一段连续104个月
          • 走近美国最长经济增长在历史上(如果它继续通过七月底)

          那岂不是美联储更好地“保存弹药”,为下一次经济衰退,熊市,或某种危机?当然,美联储有困难的工作努力线程一个复杂的世界中维护市场和经济稳定的针。投资者将密切关注接下来的美联储会议(7月31日)有极大的兴趣。

          July 2019 Total Returns as of June 30 2019

          美国强与IPO股市

          Within U.S. stocks, large cap technology shares had a strong quarter yet again. On a year-to-date basis, technology is the highest returning sector at 27.1 percent (versus the broad S&P 500’s 18.5 percent). The lowest returning sector is health care at 8.1 percent (Morningstar).

          小盘股,同时,被跟上几乎与大年初至今帽,去年表现不佳之后。 IPO(首次公开招股,参照当A通过列出其股票在交易所提出了公司的钱)市场在2019年热红仅在第二季度,共有62 IPOS,养结合$ 25十亿 - 最活跃的季度在五年以上(Renaissance Capital的)。对于新股发行的平均收益为这些30%。包括IPO几个高知名度的公司,包括松弛,Pinterest的,尤伯杯和lyft名册。

          如何进行市场跟随降息

          市场在美联储的7月31日会议预计降息周期的开始。高盛做的行业业绩的一项研究12个月期间继过去七个美联储降息周期的初始切。

          Technology is the worst-performing sector, lagging the broad S&P in six of the last seven such periods (the exception being 1998, during the last years of the internet bubble) and underperforming by an average of 14 percent.

          The best-performing sector during these periods was health care (+9 percent average outperformance versus the broad S&P 500). The second best-performing sector was consumer staples (+8 percent average outperformance), which includes goods like food, beverages, and household goods, that consumers are unable — or unwilling — to cut out of their budget regardless of their financial situation.

          这些结果与理论认为,美联储降息是引发经济疲软的信号,和谐,直觉告诉我们,因此更防御性行业,如医疗保健和消费必需品,将跑赢大市。

          从外国股票强劲的回报

          外国股票,而稍落后于美国今年迄今为止,还提供了丰厚的回报这一年。被开发的欧洲股市,在从欧洲央行续期刺激信念推动主导市场。在欧洲重要的背景是不完全乐观。自2009年以来(基于来自路透社去年同期增长率)德国工业订单在五月下跌量最大。在2019年第一季度,英国经济锯第一季度下滑ITS七年(卫UK)。

          July 2019 Weights in the MSCI All Country World Index

          在新兴市场,股票俄文领先表演(+33%的年初至今,晨星美元指数NR俄罗斯),通过增加而增加感知驱动,莫斯科将难逃从西部和石油价格大幅上涨一年这个(进一步制裁+ 25年至今,根据彭博社PR WTI指数)。中国股市,同时,率先在第二季度亏损因过度贸易关注,但仍从年初至今则(+12%的晨星美元指数NR)阳性。

          一个迫在眉睫的问题:什么时候会下一次经济衰退吃什么?

          利兹安Sonders,嘉信理财首席投资策略时表示,她今年中期前景,市场对预期的,即将到来的美联储降息的反应将取决于我们如何接近是经济衰退。如果收缩并非迫在眉睫,经济继续保持坚挺,降息将被视为“保险”和市场可能会强烈地投资者的乐观情绪反弹。另外,如果经济被视为软弱,陷入衰退,各地降息的心理可能出现负增长。

          一些有指标衰退的警告。在 2019年4月 市场和经济前景,我们考虑的收益率曲线倒挂,倒这仍然是德埃斯特写作。各种其它信号显示增加放缓的可能性越来越大。纽约联邦储备衰退指标地块衰退在未来12个月在33%左右的概率(约2007年7月同级别的,只是之前的巨大金融危机)。

          July 2019 New York Federal Reserve Recession Probability Model

          在当前十年 - 意志后人称之为咆哮“10秒? - 将没有衰退现代史上第一个,如果继续扩大,到今年下半年。

          July 2019 Recessions by Decade

          当涉及到产量低,0%的不是地板

          即使是债券市场的不经意的观察者可能已经注意到我们是在一个低收益率环境。一个快速的方法来评估美国产量环境是10年期国债,其在2%的收益率收的四分之一。这似乎微不足道,尤其是当你考虑到是通货膨胀率每年平均2%在未来10年 - 也许是一个合理的猜测 - 这将使你为零的真实收益率。美国的产量综合债券指数(其中还包括国债,但企业和政府机构抵押债券和其他类型的债券)只有2。7%(彭博社)。

          在全球范围内看,所提供的首选产量在美国政府的责任是惊人的吸引力。

          在全球范围内看,但是,所提供的首选产量在美国政府的责任是惊人的吸引力。考虑到日本政府10年期债券收益率-0.16个百分点。德国10年期 外滩 产生-0.32个百分点。这些都不是错别字 - 债券具有负收益率。这意味着,如果你买了10年期德国政府债券和持有至到期日,你会而不是接收的利息支付,工资有效德国借给他们钱的特权。

          ESTA负收率困扰的情况是广泛。作为季末,整体债务与负收益率的总价值是惊人的12。9 $万亿美元。多数这是由政府(见负矩阵债券收益率)发行的主权债务,但关于1。5万亿$总公司债券是;欧元区投资级公司债券收益率的20%,低于零有(如2019年,彭博社5月31日)。

          July 2019 Negative Bond 让 Matrix

          如果你抓你的头,问:“谁还会购买国债产生消极的?”你并不孤单。为什么这个困扰现象存在,我们将指向几个原因:

          1。 投资者只是倾听的央行行长们告诉他们。 在brexit公投结果的冲击一前一后的债务负出现发生让步在2016年的权利。无论英国央行和欧洲央行开始积极的债券购买计划(“量化宽松”)。银行中心在世界各地已经发出了信号,明确表示将“不惜一切”(欧洲央行行长德拉基的实际的话),以注入刺激金融体系,以及负收益率将不会阻止他们继续购买债券随着印钞票,并保持政策利率低。

          还要记住,产量和价格之间的反比关系。当债券价格上涨,收益率下降。中央银行的债券购买计划推动收益率降低。

          2。 有购房者为谁的价格是没有考虑。 许多机构投资者,养老金计划:如,保险公司,以及某些类型的受管制的银行账户的,被授权购买政府债券。这样的“购房者非经济性”无关,在某种意义上说,这对德国10年期国债收益率减去30个基点。他们只是必须买它。这些大型投资者是政府债券需求的根源。

          3。 交易商看到了机会。 也有一些投资者购买负收益的WHO绝对没有意图债务持有证券直至到期日。相反,它们是通过使短期赌注试图利润。

          此外,负收益率较高的正凸有无债券。没有绕行太远债券数学和投资行话,是什么这意味着远期,低收益债券的价格会上涨超过秋天,当利率下降,他们将在利率上升。让他们ESTA吸引力的特性商人打赌谁是利率走低。

          4。 国债是安全的避风港的一种形式,其低收益率可能是一个求救信号。 政府债券,一般来说,提供高流动性和信贷质量。对于这些类型的债券显然是贪得无厌的胃口可能代表投资者正在更切合全球金融和地缘政治风险。

          5。 供需动态 - 央行债券购买计划而加剧 - 有利于在更高的价格和较低的收益率。 供应短缺和需求强劲推动收益率降低了,特别是对于一些发行人。让我们来看看德国。有1.7万亿$德国政府债券。 ESTA比较美国政府的$ 16 +未偿还债券万亿美元。德国运行的预算盈余,因此,并不需要发出多少新债,这限制了供应。再次,这形成了鲜明的对比美国,这需要新债发行迅速扩大的预算赤字。欧洲央行的债券购买计划已经包括德国国债;事实上,欧洲央行拥有约05600亿$ 1。69 $的万亿美元的未偿债务德语(彭博社)。

          至于美国,不存在供给问题。正如我们上面所说,联邦债务和赤字将会增加越来越需要更多的债务发行。然而,对美国国债的需求可能保持强劲。其中一个关键原因就是流动性。市场对美国国债是全球最大和最深的任何资产类别中的世界,每天都在近600十亿$交易量(纽约大楼联邦储备银行,平均每天到今年迄今为止量到2019年5月31日。 )。此外国债是得奖的世界为他们的相对安全性,在债券主要是由美国的完全信用支持政府。有来自美国的持久需求而海外投资者对美国国债,即使产量很低,从历史的角度。

          一些债券基础知识

          你会在我们的讨论见本期债券的这些条款。基本的定义将帮助您更好地了解分析。

          面值 - 键($ 100或$通常1。000)的主要值。如果债券是“交易按面值”,这意味着目前的市场价格STI相同主STI值。

          优惠券 - 换句话说支付利息的年利率。例如,3%息债券(按照100 $面值),将在每年的利息(在二,每半年支付通常支付的每$ 1。50,例如这)付$ 3。

          - 产量将债券的价格波动。有价格和收益率之间的反比关系。当债券价格上涨,收益率下降时,反之亦然。例如:如果你买了3%的优惠券,$ 100面值为$ 110的市场价格债券,你买在2。7%($ 3年利息支付了$ 110分)的收率债券。

          成人礼 - 日期在哪债券将支付房款值。有些债券在发行人功能,让规定的到期日之前还清债券的赎回权。债券的收益率在到期收益率方面往往表现或者(如果它是一个可赎回债券)收益率通话(有时称为收益率最差的。“最坏”是指假设债券,如果它的调用,将在被叫尽早由发行人)。这些计算背后的数学是超越我们想在这里谈谈什么,但这些概念是很重要的债券投资者。

          持续时间 债券对利率变动敏感性的统计度量。装置更更高的持续率灵敏度的变化。广义美国的电流持续时间债券市场为5。5年(巴克莱彭博汇总)。

          最近奥地利政府“世纪债券”这个问题是另一个故事捕捉时代精神的产量低。在六月,维也纳来到市场发行债券以1.2%的券和到期日100年以后,在2119被投资者(比喻)在匆忙争相得到了一块甜蜜的ESTA 1.2%/ 100 - 年行动。本次发行是“超额认购”,即有$ 5.9十亿(5。3十亿€)的订单债券的$ 1.3十亿(1。2十亿€),值得一提的发行。

          作为一个侧面说明,这种超长期限债券的不是唯一的奥地利。有其他国家政府发行的50和100年期债券,其中包括阿根廷,西班牙和爱尔兰。

          我们肯定是生活在一个低收益率环境下,这是很难看到的是,在短期内改变。有了这个主题相关联的标记行是“更长更低,”这就是说,低利率很可能会持续下去。

          在百货公司表现最差的在2019年

          The “Amazon effect“ has disrupted retail markets to an astonishing degree. The growth in online retail has been a trend for years, but investors can see an acute effect over the last year. Department stores are among the worst performers in the S&P 500 this year (year-to-date returns, Morningstar: S&P 500 +19 percent versus Nordstrom -30 percent, Kohl’s -26 percent, Macy’s -25 percent). The losses are far worse for bricks-and-mortar apparel shops.  

          July 2019 Carnage in Clothing Store Stocks

          到五月,8000个多零售商店倒闭已经公布哪家数量超过去年全年。但是,从全国零售联合会(NRF)的释放,研究,开发和战略的副总裁马克·马修斯,说,零售是通过多个物理和数字通道被越来越多地传导,所以店倒闭不一定窘迫的迹象,而是一个变化的迹象。

          经研究 IHL集团 建议封店可能不那么令人震惊,因为他们似乎。数据显示,2017年14点000新店开张,随着商店关闭万相比 - 的那年4000家商店的净收益。该类别的最开口是便利店,大型超市,快餐场所,和超市。专业软商品和百货商场看到的最倒闭。

          此外NRF的零售销售报告也上涨0.5%在五月,经季节性调整的四月,并且比去年上升未经调整年3。2%。 NRF的数字是基于来自美国数据人口普查局。

          REMAIN汽车销售之际的低利率稳定和失业

          美国的一个重要领域零售市场在最近几年做得很好是汽车销售。一半基本上是砍在巨大的财政困难(见图表)后,盐反弹大幅危机后,并已基本稳定,近年来,由低失业率,低利率计息的职业背景的帮助下,且多子$ 3。00每加仑汽油。

          July 2019 Total Vehicle Sales Since the Great Recession

          有放缓,与2019销量下降2%,从每一个埃德蒙兹报告的某些迹象。这是更深层次的经济衰退的征兆,或者只是一个周期性的放缓?

          “我们看到在整个汽车销售疲软和不平坦的月度销售速度与我们的经销商客户,指出:” 斯科特·戈登,的管理主要 500万彩票网经销商的做法。 “几个月,像三月至五月,具有强大去过,而二月和六月分别为弱。对经销商的综合经济指标大致是正面的,但是,我们认为市场将继续在未来几年会放缓。“

          汽车行业的重要性,美国经济可以看出在分析贸易。 ,虽然王牌政府的纠纷随着中国人理所当然地获得了最多的关注投资者和分析师的总体来看,有迹象表明,它倾向于打开贸易战更多方面,包括墨西哥。在五月下旬,布什总统使许多惊奇发布一条消息,我是寻求对墨西哥进口5%,全面的板关税。人们只需要检查显示美国ESTA表进口的进口总额的百分比看到,这样的政策会对美国产生很大的影响汽车业。

          July 2019 Cars and Trucks A Massive Part of US Trade Policy

          像侦察兵,投资者应准备

          ,尽管经济数据比近几年更为复杂,有许多积极支撑该市场。美国消费者信心指数上升(强劲上扬六月份密歇根大学的调查),这也为支出,对经济的最大组成部分预示着。也许最显着,货币(中央银行)和税(税率低)制度有利于牛市行情的延续。可能性仍然存在,但是,我们更接近牛市比年初结束, 投资者必须做好准备.

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